Les 4 ratios AAOIFI expliqués simplement

Pourquoi des seuils quantitatifs ?

Dans un monde idéal, une entreprise halal aurait zéro dette à intérêt et zéro placement rémunéré. Dans le monde réel, c'est quasi-impossible : toute entreprise cotée finit par avoir une petite exposition aux instruments classiques.

Les savants de l'AAOIFI ont donc défini des seuils de tolérance acceptables : en dessous, l'action reste conforme ; au-dessus, elle ne l'est plus.

Les 4 ratios

• Dette à intérêt / Capitalisation ≤ 30% (§3/4/2) : mesure le poids de la dette rémunérée dans la valeur de l'entreprise.
• Placements à intérêt / Capitalisation ≤ 30% (§3/4/3) : mesure l'exposition aux dépôts et placements porteurs d'intérêt.
• Revenus illicites / Revenu total ≤ 5% (§3/4/4) : seuil de revenus illicites toléré (exemple : un hôtel qui vend accessoirement de l'alcool).
• Actifs tangibles / Total actif ≥ 30% (§3/19, négociabilité) : condition pour que l'action soit librement négociable. C'est le seul ratio à plancher (≥) : en dessous, la société est à dominante cash/dette et le dossier passe en revue humaine, avec le verdict « À vérifier ».

Le dénominateur et la date des chiffres

AAOIFI (§3/4/5) impose de calculer ces ratios à partir du dernier bilan ou de la dernière position financière vérifiée, c'est-à-dire les chiffres les plus récents publiés par l'entreprise. La capitalisation utilisée est la valeur de marché du jour. (Il n'y a pas de « moyenne 36 mois » dans la Norme 21 : c'est une convention d'indices, que nous n'appliquons pas.)

Aucune compensation entre ratios

Attention : ce n'est pas une moyenne. Un seul plafond dépassé rend l'action non conforme, et un plancher d'actifs tangibles non atteint envoie le dossier en revue humaine. On ne peut pas compenser une mauvaise dette par de bons revenus.

Exemple concret

Prenons une entreprise fictive « HealthCo » :

• Dette à intérêt : 34% de sa cap → dépasse (> 30%)
• Placements à intérêt : 15% → OK (< 30%)
• Revenus illicites : 0,5% → OK (< 5%)
• Actifs tangibles : 60% → OK (≥ 30%)

Verdict : non conforme. Malgré 3 ratios excellents, un seul dépassé suffit à exclure l'action. C'est la rigueur AAOIFI.

Pour le voir en pratique

Sur le screener Halal Quant, cliquez sur n'importe quelle action pour voir les 4 ratios avec leur seuil et leur statut, en un coup d'œil.